聯(lián)創(chuàng)光電深度報告:LED龍頭,激光與超導業(yè)務蓄勢待發(fā)
發(fā)布時間:2020-07-16 作者:蘇立贊 來源:國海證券
聯(lián)創(chuàng)光電公司是光電子骨干企業(yè),正積極布局新興業(yè)務。光電子器件和電線電纜是公司傳統(tǒng)主業(yè),光電子器件營收占比達90%,其中,背光源和智能控制器占比分別達38.0%和33.6%。目前,公司立足傳統(tǒng)業(yè)務,大力布局激光和超導等新興領域,且均已有訂單落地。
背光源和智能控制器業(yè)務增長強勁,線纜業(yè)務有待轉(zhuǎn)型。公司背光源產(chǎn)品2019年營收同比增長34.8%,在國外企業(yè)宣布將退出LCD面板行業(yè)的情況下,國內(nèi)廠商市占率有望加速提升,公司背光源是國內(nèi)眾多知名手機品牌認可和重視的核心供應商,據(jù)證券日報網(wǎng)報道稱,公司該產(chǎn)品出貨量位居國內(nèi)第二,有望隨下游廠商共同成長;且公司與南昌地方國資設立合資公司,有助于擴大公司產(chǎn)能,并利用地方優(yōu)勢資源,進一步打開成長空間。智能控制器領域,公司市占率平穩(wěn),有望受益于行業(yè)下游應用領域擴大和產(chǎn)品升級換代。線纜業(yè)務受市場競爭白熱化和下游需求低迷的影響出現(xiàn)下滑,下一步轉(zhuǎn)型盈利能力較高的軍用特種電纜領域。
聯(lián)手中物院十所布局激光業(yè)務,首批訂單陸續(xù)交付,有望成為新的業(yè)績增長點。泵浦源是激光核心器件,成本占比較高。公司與中物院十所達成深度合作機制,高起點切入激光賽道,合資公司中久光電的大功率高亮度尾纖LD泵浦源產(chǎn)品打破了國外的技術(shù)封鎖,且成本更低;并完成大功率半導體激光模塊封裝生產(chǎn)線建設,據(jù)公司在投資者關系互動平臺披露,年初獲得某重點項目產(chǎn)品訂單,目前已在陸續(xù)交貨中。我國激光應用領域的不斷擴展以及應用深度的加大,為行業(yè)打開成長空間,據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),預計2024年我國激光產(chǎn)業(yè)(上中下游)整體市場規(guī)模將達到4301億元,行業(yè)規(guī)模增速在20%左右。隨著公司未來產(chǎn)能的持續(xù)提升和向下游領域的拓展,核心打造在軍警用、安防以及政府領域等高端客戶的深度應用,激光業(yè)務有望成為公司新的業(yè)績增長點。
進軍高溫超導領域,掘金廣闊藍海市場。公司于2019年7月公告兆瓦級超導磁體感應加熱裝置研制成功。高溫超導加熱裝置可實現(xiàn)對大尺寸金屬工件快速高效加熱,相對傳統(tǒng)交流感應加熱成本較低,且加熱溫度均勻性和一致性較好,特別適用于軍工、航空航天、高鐵等對品質(zhì)要求較高的領域,未來有望逐步實現(xiàn)對大型、中型鋁擠壓等金屬加工設備的替代,市場空間廣闊。目前公司已與金屬加工的多個頭部企業(yè)簽訂合作協(xié)議,分別為其配置首套產(chǎn)品,同時,公司也在積極向更多下游企業(yè)進行拓展。
老牌軍工企業(yè),深耕壯大軍工業(yè)務。公司早期整合了三家軍工廠資源,在軍用半導體分立器件、通信設備等方面均有布局,承擔著國家重點工程和武器裝備配套電子元器件的科研生產(chǎn)任務,涉及航天航空、兵器等多個領域。我國正加快推進一流軍隊建設,軍工行業(yè)下游需求旺盛,公司軍工業(yè)務有望煥發(fā)新生。
盈利預測和投資評級:預計2020-2022年歸母凈利潤分別為2.35億元、3.10億元以及3.88億元,對應EPS分別為0.53元、0.70元及0.88元,對應當前股價PE分別為31倍、23倍及19倍,維持買入評級。
風險提示:1)傳統(tǒng)業(yè)務下滑;2)激光業(yè)務進展不及預期;3)超導業(yè)務開拓進度不及預期;4)軍工訂單不及預期;5)系統(tǒng)性風險。